Eylül ayı enflasyon rakamları açıklandı ve piyasanın beklentisinin altında bir tablo ortaya çıktı. Ekonomistlerin eylül ayı için aylık enflasyon beklentisi ortalama yüzde 2,18 seviyesindeyken, Türkiye İstatistik Kurumu'nun (TÜİK) açıkladığı verilere göre aylık artış yüzde 1,84 oranında gerçekleşti. Bu gerilemeyle birlikte yıllık enflasyon da ağustos ayındaki yüzde 31,51 seviyesinden yüzde 29,73'e inerek uzun bir aradan sonra yüzde 30 bandının altına düşmüş oldu.

Ben bu veriyi tek başına büyük bir dönüşümün başlangıcı olarak okumuyorum. Ancak piyasanın yönünü değiştirebilecek bir ihtimalin artık daha görünür hale geldiğini düşünüyorum.

Mevduat Faizlerinde Gevşeme İhtimali

Enflasyonun beklentilerin altında kalmasıyla birlikte piyasada yeni bir fiyatlama döngüsü gündeme geliyor.

Enflasyon rakamları bu hızla gerilemeye devam ederse, önümüzdeki dönemde bankaların sunduğu mevduat faizlerinde de bir miktar gevşeme görmemiz mümkün. Birikimini güvenli limanda tutmak isteyenler, önümüzdeki aylarda vade yenilerken karşısında daha mütevazı oranlar bulabilir.

Bu da paranın yavaş yavaş mevduattan çıkıp farklı alternatiflere yönelmesine kapı aralayacaktır.

Tasfiye Sürecindeki Fonlarda Kısmi "Ara Ödeme" Nefesi

Tasfiye sürecine giren bazı fonlarda, yatırımcıların içeride kalan paraları için henüz tamamen netleşmiş nihai bir ödeme planı bulunmuyor.

Ancak yatırımcının mağduriyetini hafifletmek ve nakit ihtiyacını bir nebze rahatlatmak adına SPK, kritik bir ara ödeme formülünü devreye aldı.

Bana göre haftanın en dikkat çekici gelişmesi de tam olarak burada. Tasfiye edilen fonlardaki yatırımcıların parasına ne zaman ulaşacağı kadar, yatırım fonlarına duyulan güvenin nasıl yeniden kurulacağı da oldukça önemli.

Karara göre Tera, Pusula, Atlas ve Hedef Portföy’ün kurucusu olduğu tasfiye sürecindeki fonlarda, mutabakatı tamamlanan yatırımcılara nihai tasfiye ödemesi beklenmeden en fazla 1 milyon TL’ye kadar ara ödeme yapılabilecek.

Net yatırım tutarı 1 milyon TL’nin altındaysa bu tutarın tamamı, 1 milyon TL ve üzerindeyse en fazla 1 milyon TL ara ödeme gerçekleştirilecek. Uygulamanın öncelikle para piyasası fonlarından başlatılması planlanıyor.

Bu ödeme, nihai tasfiye ödemesinin sadece bir avansı niteliğinde. Ara ödeme yapılırken fon payları iade edilmeyecek; iade işlemi fonun nihai tasfiyesi sırasında gerçekleştirilecek.

Üstelik A1 Capital, Bulls ve Pardus Portföy’ün kurucusu olduğu fonlar için henüz aynı kapsamda bir ara ödeme kararı açıklanmadı. Bu fonlar için şimdilik yalnızca tasfiye sürecinin hangi sırayla yürütüleceğine ilişkin düzenleme yapıldı.

Kısacası, tasfiye belirsizliği tam olarak ortadan kalkmış olmasa da sürecin sıkı tutulması açısından oldukça değerli.

Borsada Rahatlama Beklentisi Var, Ancak Riskler Bitmiş Değil

Enflasyon verisinin yarattığı iyimserlik ve fon tasfiyelerindeki ara ödeme kararının sağlayacağı kısmi likidite, Borsa İstanbul açısından da olumlu bir beklenti yaratabilir.

Ancak son haftalarda fon krizinin yarattığı zorunlu satış baskısı ve güven kaybının tamamen ortadan kalktığını söyleyemeyiz.

BIST 100 endeksi eylül ayında yüzde 16,65 gerileyerek 2008’den bu yana en kötü aylık performansını gösterdi. Endeks, mayıs ayındaki zirvesinden yüzde 20’den fazla düşerek teknik olarak ayı piyasası bölgesine girdi. 29 Eylül–2 Ekim haftasında ise BIST 100 yüzde 4,88 değer kaybetti.

Bu nedenle piyasada seçici bir rahatlama beklentisi oluşsa da risklerin sona erdiğini söylemek için erken.

Mevduat faizlerinin düşüş eğilimine girmesi halinde borsaya yeni para akışı yaşanabilir. Ancak bu paranın bütün hisselere eşit şekilde dağılması beklenmemeli.

Piyasadaki yeni para borsa tarafında sektörel rüzgârlardan ziyade bilançosu sağlam, borcu düşük, nakit üreten ve likit şirketlere yönelmesini bekliyoruz.

Kış Geliyor!

Karadeniz’de tarım hasadından elde edilen gelir piyasaya girmeye başlıyor. Ancak yağışlar nedeniyle bazı bölgelerde hasadın uzaması ve üreticilerin ekim ayında başlayan borç ödemeleriyle karşı karşıya kalması, bu gelirin piyasaya ne hızda yansıyacağını da belirleyecek. Şimdi önümüzde, enerjiden hammaddeye kadar maliyetlerin arttığı zorlu bir kış dönemi var.

Faizlerde ufak ufak gevşeme beklentisinin oluştuğu, borsada seçici bir iyimserliğin başladığı ve tasfiye sürecindeki fonlarda kısmi de olsa nakit akışının başlayacağı bir döneme geçmek ümidiyle, haftaya görüşmek üzere.